Das Erzielen von Renditen ist eine gebräuchliche Formel im Finanz- und Anlagebereich. Streng genommen und im engsten Sinne charakterisiert der Ausdruck eine Situation, in der ein Anleger höhere Renditen für seine Anlagen anstrebt.
Genauer und häufiger wird der Ausdruck auf Situationen angewandt, in denen der Anleger höhere Renditen jagt, ohne das zusätzliche Risiko zu berücksichtigen, das ihm als Folge daraus entsteht. In der Tat tendieren Anleger, die aggressiv nach Rendite streben, oft dazu, das Gegenteil von normaler Risikoaversion zu zeigen, anstatt risikofreudig bei ihren Entscheidungen zu werden, ob bewusst oder nicht.
Nach Ertrags- und Kreditkrisen greifen
Die Finanzkrise von 2007 bis 2008 ist das jüngste Beispiel für einen Markteinbruch, der zum Teil auf ein weit verbreitetes Renditeniveau zurückzuführen ist. Anleger, die verzweifelt nach höheren Renditen streben, erhöhen den Wert von hypothekenbesicherten Wertpapieren auf Niveaus, die mit ihrem zugrunde liegenden Rückzahlungsrisiko nicht vereinbar sind. Als die Hypotheken hinter diesen Instrumenten in Verzug gerieten oder in Verzug gerieten, stürzten ihre Werte ab. Es kam zu einer allgemeinen Krise des Anlegervertrauens, die zu starken Kursverlusten bei anderen Wertpapieren und zum Scheitern oder Beinahe-Versagen vieler führender Banken- und Wertpapierfirmen führte.
Nach Ertrags- und Finanzbetrug greifen
Anleger, die aggressiv nach Rendite streben, zählen zu den am anfälligsten für Opfer von Finanzbetrug und -programmen. In der Tat, viele der großen Fälle in der Finanzgeschichte von Betrügereien und Täuschungen beinhalten Täter, am bekanntesten Charles Ponzi und Bernard Madoff, die gezielt Menschen, die verzweifelt nach zusätzlichen Rendite auf ihr Geld, unzufrieden mit konventionellen Anlagegelegenheiten suchten.
Institutionelle Anleger streben nach Ertrag
In einem Niedrigzinsumfeld, wie es nach den Finanz- und Kreditkrisen von 2007 bis 2008 bestand, standen viele institutionelle Anleger wie Versicherungen und leistungsorientierte Pensionsfonds unter Druck, nach Rendite zu greifen. Diese niedrigen Renditen sind zu einem großen Teil auf die Maßnahmen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken auf der ganzen Welt zurückzuführen, um ihre Volkswirtschaften nach der Finanzkrise von 2007 bis 2008 anzukurbeln. Versicherungsunternehmen und Pensionskassen sehen sich in dieser Situation gezwungen, ein höheres Risiko einzugehen, um die zur Erfüllung ihrer Verpflichtungen notwendigen Erträge zu erzielen.
Das Ergebnis ist eine generelle Risikoerhöhung im Finanzsystem.
Auswirkungen auf den Anleihekurs
Versicherungsunternehmen und Pensionskassen sind Hauptabnehmer von Unternehmens- und Auslandsschulden und sind daher bedeutende Finanzierungsquellen für diese Unternehmen. Die Kaufentscheidungen dieser institutionellen Investoren haben somit erhebliche Auswirkungen auf das Angebot und den Preis von Krediten. Die Auswirkungen ihres Erreichens auf die Rendite zeigen sich in der Preisbildung für Neuemissionen von Schuldtiteln und in der Preisbildung für diese Instrumente am Sekundärmarkt. Kurz gesagt, wenn diese großen institutionellen Anleger aktiv nach Rendite streben, bieten sie die Kurse von riskanteren Wertpapieren an und senken damit den Zinssatz, den riskantere Kreditnehmer zahlen müssen.
Unerwartetes Verhalten
Akademische Forscher haben herausgefunden, dass das Erreichen von Renditen während der wirtschaftlichen Expansion am aggressivsten und offensichtlich ist, wenn die Anleiherenditen ohnehin steigen. Noch ironischer ist dieses Verhalten in Versicherungsunternehmen, die mit strengeren regulatorischen Kapitalanforderungen konfrontiert sind, offensichtlicher. Eine weitere kontraintuitive Erkenntnis der Forscher ist, dass Vorschriften, die darauf abzielen, risikoreiches Anlageverhalten von Versicherungsunternehmen zu reduzieren, tatsächlich das Erreichen von Renditen begünstigen. Der Schlüssel zu diesem Ergebnis ist die Beobachtung, dass selbst die angeblich ausgefeiltesten Systeme zur Risikomessung höchst unvollkommen, wenn nicht sogar grundlegend fehlerhaft sind.
Weiterführende Literatur
Siehe "Erzielen von Renditen am Rentenmarkt" von den Professoren Bo Becker und Victoria Ivashina von der Harvard Business School, HBS Working Paper Nr. 12-103, veröffentlicht im Mai 2012 und veröffentlicht am 15. Juni 2012.