Die Regel 15c3-3, die 1972 von der SEC erlassen wurde, dient dem Schutz von Kundenkonten bei Wertpapiermaklern. Es wurde als Reaktion auf den Wall Street Paperwork Crunch von 1968 verabschiedet, der zum Scheitern vieler Firmen und erheblichen Verlusten für ihre Kunden führte. Kurz gesagt, bestimmt die Regel die Menge an Bargeld und Wertpapieren, die Broker-Dealer-Firmen auf speziell geschützten Konten im Auftrag ihrer Kunden trennen müssen. Damit soll sichergestellt werden, dass Kunden den Großteil ihrer Bestände auf Verlangen zurückziehen können, auch wenn ein Unternehmen insolvent wird.
Die Berechnung:
Mindestens einmal pro Woche müssen Broker-Dealer-Firmen zusammenrechnen, was sie ihren Kunden schuldig sind und was Kunden ihnen schulden, sowohl in bar als auch in Wertpapieren. Wenn der den Kunden geschuldete Betrag den von den Kunden geschuldeten Betrag übersteigt, muss das Unternehmen einen Teil davon (die Berechnung wird durch Regel 15c3-3 vorgeschrieben) auf einem "Besonderen Reservebankkonto zum ausschließlichen Vorteil der Kunden" sperren. Das Bargeld und die Wertpapiere Die darin enthaltenen Vermögenswerte dürfen von der Firma nicht für irgendeinen Zweck verwendet werden, wie für den Handel auf eigene Rechnung oder die Finanzierung ihrer Operationen.
Der Betrag in diesem Konto kann Milliarden von Dollar für ein einzelnes Unternehmen erreichen.
Bei der Berechnung wurden komplexe Anpassungen in Bezug auf Derivate und Kreditvereinbarungen vorgenommen. Es gibt auch Risikoniveaus, die verschiedenen Vermögensklassen zugeordnet sind, die die Berechnung auch auf komplizierte Weise modifizieren können. Kritiker bemerken, dass Kunden in einer ernsthaften Kredit- oder Liquiditätskrise möglicherweise nicht in der Lage sind, ihre eigenen Verpflichtungen gegenüber einem Broker-Dealer-Unternehmen, wenn überhaupt, rechtzeitig zu erfüllen. Daher sind die nach Regel 15c3-3 vorgesehenen Beträge ihrer Ansicht nach viel zu niedrig. Als Reaktion auf das Scheitern von Lehman Brothers und MF Global, bei denen Milliarden von Dollar an Kundengeldern entweder vollständig verloren gingen oder sich erst nach Jahren des Kampfes wieder wettmachten, verschärfte die SEC diese Regel.
Merrill Lynch Sonde:
Die SEC untersucht, ob die Bank of America und ihre Tochtergesellschaft Merrill Lynch eine komplexe Strategie anwenden, um Regel 15c3-3 zu umgehen und Gewinne zu steigern, wodurch die Konten von Privatkunden in Gefahr gebracht werden. Es wird behauptet, dass dieses Programm mindestens drei Jahre lang bei Merrill Lynch lief und bis Mitte 2012 endete. Die Bank of America, die Merrill Lynch im Jahr 2009 erworben hat, hat bereits mehr als 70 Milliarden Dollar aus der Kreditkrise 2008 ausgezahlt.
Ein von Merrill Lynch verwendetes Schema wurde als "fremdfinanzierte Konvertierung" bezeichnet. Einige wenige vermögende Kunden wurden dazu verleitet, zusätzliches Geld (teilweise in Millionenhöhe) als Sicherheit für Kredite einzuzahlen, die fast 100-mal so hoch waren. Der unmittelbare Effekt war ein dramatischer Anstieg dessen, was die Kunden Merrill Lynch schuldeten, ein gleichmäßiger Rückgang der Nettoverbindlichkeiten des Unternehmens gegenüber den Kunden und somit eine Verringerung der Größe des Sperrkontos. Mitunter sorgte dieses System für bis zu 5 Milliarden Dollar, die aus einem Lock-up-Konto stammten, das sonst bis zu 20 Milliarden Dollar wert wäre.
Die Einsparungen bei den Finanzierungskosten (durch die Möglichkeit, diese Mittel an anderer Stelle in der Firma einzusetzen und somit die Notwendigkeit, eine ähnliche Summe durch Bankkredite oder die Märkte für Staatsanleihen aufzubringen) waren ungefähr 20 Millionen Dollar pro Jahr.
Darüber hinaus nutzte Merrill Lynch das gehebelte Konvertierungsschema als Risikomanagement-Tool für seine Trading Desks. Wenn ein Handelsbüro eine besonders große Position in einem bestimmten Wertpapier erworben hat, das es absichern wollte, könnte es den gesamten oder den größten Teil davon auf diese vermögenden Kunden abladen, indem sie die bereits für die Zahlung bereitgestellten Kredite nutzt. Wie diese Kunden von der Teilnahme an gehebelten Conversions profitieren, ist unklar.
Quellen: "Was ist die große Sache über Regel 15c3-3", wsj.com, 28. April 2015; "SEC prüft BofA über Merrill-Taktik, " das Wall Street Journal, am 29. April 2015.