Die grundlegenden Methoden der Risikomessung und -bewertung
Vor dem Hintergrund der Finanzkrise von Ende 2008 hat das Risikomanagement als Funktion innerhalb der Finanzdienstleistungsbranche an Bedeutung und Bedeutung gewonnen. Dementsprechend ist die Vertrautheit mit den grundlegenden Methoden zur Messung, Bewertung und Kontrolle von Risiken für diejenigen, die in der Finanzwelt weiterkommen wollen, von grundlegender Bedeutung. Hier präsentieren wir einen kurzen Überblick über Schlüsselkonzepte in diesem Bereich.
Geld in Gefahr
Die gröbste und zugleich konservativste Risikomessung ist die Gesamtsumme des investierten oder ausgeliehenen Geldes. Das schlimmstmögliche Ergebnis ist, dass die gesamte Investition wertlos wird oder dass der Kreditnehmer ausfällt. Eine Verfeinerung ist die Einführung von Wahrscheinlichkeiten für die Analyse, aber oft erfordert dies eine Reihe von Annahmen, die nicht genau einer genauen Messung zugänglich sind. Siehe unsere Erklärung zu Monte-Carlo-Simulationen.
Beschränkungen in Bezug auf die Größe von Positionen, die von Wertpapierhändlern gehalten werden können, oder die Höhe der Mittel, die Kreditsachbearbeiter auf einen bestimmten Kreditnehmer ausschütten können, sind im Wesentlichen Anwendungen derselben Risikominderungsstrategie.
Volatilität und Variabilität
Dies sind gemeinsame Risikomessgrößen für öffentlich gehandelte Wertpapiere und Wertpapierklassen. Anhand historischer Daten können angesichts der Preisschwankungen in der Vergangenheit mögliche Preisbewegungen beurteilt werden. Die Risikomessung in Bezug auf einzelne Wertpapiere und Wertpapierklassen wird häufig in Zusammenhang mit Korrelationen zwischen ihnen und unter Bezugnahme auf allgemeinere Wirtschaftsindikatoren gestellt.
Ein großer Teil der modernen Portfoliotheorie umfasst beispielsweise die Entwicklung von Strategien zur Verringerung der Amplitude von Gesamtpreisschwankungen in einem Anlageportfolio durch Auswahl einer Mischung von Anlagen, deren Einzelpreise entweder unkorreliert oder besser negativ korreliert sind (d. H, neigen ihre Preise dazu, sich in entgegengesetzte Richtungen zu bewegen, wobei eine oben ist, wenn die andere unten ist, und umgekehrt). Es hat Anwendungen für Finanzberater, Vermögensverwalter und Finanzplaner.
Vorhersagekraft der Geschichte
Der Standard-Legislativvorschlag zu Anlageprospekten warnt, dass "die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse ist". Gleichermaßen bieten Korrelationen und statistische Beziehungen, die in einem historischen Zeitraum gemessen wurden, nur unvollkommene Hinweise darauf, was die Zukunft für das gleiche Wertpapier oder die gleiche Wertpapierklasse halten könnte. Die Fortschreibung historischer Trends und Beziehungen in die Zukunft sollte daher mit äußerster Vorsicht erfolgen.
Gegenparteirisiko
Das Kontrahentenrisiko ist das Risiko, dass die andere Partei einer Transaktion, z. B. ein anderes Unternehmen der Finanzdienstleistungsbranche, ihre Verpflichtungen nicht rechtzeitig erfüllen kann. Beispiele für diese Verpflichtungen sind die Lieferung von Wertpapieren oder Bargeld zur Abwicklung von Geschäften und die kurzfristige Rückzahlung von kurzfristigen Darlehen.
Die Beurteilung des Kontrahentenrisikos erfolgt häufig auf Basis der Analyse der Finanzkraft von Unternehmen durch Ratingagenturen. Wie jedoch die Finanzkrise von Ende 2008 gezeigt hat, sind die von den Rating-Agenturen angewandten Methoden (wie auch die Verbraucher-FICO-Werte) zutiefst fehlerhaft und unterliegen schwerwiegenden Fehlern. Darüber hinaus können Ereignisse in einer allgemeinen Finanzpanik sehr schnell außer Kontrolle geraten, und kleine Ausfälle von Gegenparteien können sich so schnell akkumulieren, dass große Firmen mit vermeintlich üppigen Finanzpolstern insolvent werden.
Lehman Brothers, Merrill Lynch und Wachovia waren solche Opfer der Krise von 2008; der erste ging aus dem Geschäft, und die anderen wurden von stärkeren Firmen erworben.
Ein großer Teil des Problems bei der Beurteilung des Kontrahentenrisikos besteht darin, dass die Analysen der Ratingagenturen nicht dynamisch genug sind. Sie passen sich typischerweise nur relativ langsam an neue Realitäten an. Darüber hinaus ist es äußerst schwierig, wenn nicht sogar unmöglich, Verpflichtungen und Transaktionen, die bereits unter den günstigen Umständen der Vergangenheit abgeschlossen wurden, aufzuheben, sobald eine Gegenpartei, die zuvor als solide eingestuft wurde, plötzlich insolvent wird.
Die Rolle der Versicherungsmathematiker
Versicherungsmathematiker sind am häufigsten mit der Analyse von Sterbetafeln im Auftrag von Lebensversicherungsgesellschaften verbunden und spielen eine entscheidende Rolle bei der Festsetzung von Prämien für Policen und Auszahlungspläne für Rentenversicherungen. Die Versicherungsmathematik, wie sie oft genannt wird, ist eine Anwendung fortschrittlicher statistischer Techniken auf große Datenmengen, die ihrerseits eine hohe Messgenauigkeit aufweisen.
Darüber hinaus basieren die Risikobewertungen von Lebensversicherungsmathematikern auf Daten, die nahezu vollständig nicht mit dem Finanzsystem und den Bewegungen an den Finanzmärkten korrelieren. Im Gegensatz dazu sind Messungen des Kontrahentenrisikos, das zukünftige Verhalten von Wertpapieranlagen und die Aussichten für bestimmte Geschäftsinitiativen einer solch präzisen wissenschaftlichen Analyse nicht zugänglich. Daher werden Risikomanager (und die Management-Experten, die sie quantitativ unterstützen) wahrscheinlich niemals in der Lage sein, Vorhersagemodelle zu entwickeln, die dem Vertrauen eines Versicherungsmathematikers entsprechen.